On parle beaucoup du monde des métaux précieux au sujet des caractéristiques de l’or, ainsi que de la façon dont le prix de l’or permet à l’or de jouer le rôle d’un actif financier unique qui conserve son pouvoir d’achat au fil du temps, diversifie le risque, et fournit des avantages de couverture.

Cependant, une grande partie de ce qui à été écrit dans ce domaine fais l’impasse d’explications simples et puissantes, et surtout comment les interactions du prix de l’or fonctionnent réellement. L’appréciation de ces caractéristiques et relations simples facilite une compréhension beaucoup plus intuitive des raisons pour lesquelles la détention d’or  sous la forme d’or physique peut être si bénéfique et que  l’or est une valeur refuge en temps de crise.

Des actions vers la circulation de l’or. 

L’un des attributs souvent négligés et pourtant important de l’or qui lui permet de jouer le rôle d’actif monétaire par excellence est que l’or physique est très mobile, courant, facile à vendre et à acheter, ce qui rend le marché mondial de l’or très liquide. 
L’or est extrait pour être accumulé et presque tout l’or sortit de terre existe encore sous diverses formes, telles que les réserves d’or des banques centrales, les lingots et pièces d’investissements d’or privés, les bijoux en or ou son utilisation dans les secteurs industriel, médical et scientifique. Les services de recyclage d’or étant maintenant très avancés et très répandus, cela permet également aux divers biens en or d’être facilement transformées en lingots.

Puisque la quasi-totalité de l’or extrait existe encore, le stock d’or accumulé dans le monde est de plusieurs fois l’augmentation annuelle au stock. Pour faciliter l’illustration, on suppose et estime que plus ou moins 186 000 tonnes d’or ont été extraites au cours de l’histoire et que la production minière annuelle est de 3100 tonnes d’or. Cela donne un ratio total stock-production d’or de 60 fois. 

L’offre mondiale d’or est donc affectée, non seulement par la production minière annuelle d’or, mais aussi par l’existence de ce vaste stock aurifère hors sol. Et ce stock d’or, à long terme, influe sur le prix de l’or, ce qui peut expliquer le rôle de l’or en tant que réserve de valeur et de valeur refuge, et expliquer les corrélations du prix de l’or avec d’autres prix d’actifs.

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Une réserve de valeur et une couverture de l’inflation à long terme

Sur de longues périodes, il a été prouvé que l’or conserve son vrai pouvoir d’achat. Par conséquent, l’or agit comme une couverture de l’inflation à long terme et comme la dernière réserve de valeur. Cela peut sembler être un processus magique et complexe, mais la théorie est assez simple.

Une monnaie fiduciaire dont l’offre augmente de façon imprudente finira par se dégrader et se dévaluer (ce qui est vraiment le cas de toutes les monnaies fiduciaires à travers l’histoire et jusqu’à l’heure actuelle). Cela conduit à une inflation des prix, c’est-à-dire à une augmentation des niveaux de prix des biens et services exprimés dans cette monnaie fiduciaire. À mesure que les prix des biens et des services augmentent, le prix de l’or s’ajuste également à la hausse pour compenser ces hausses de prix.

Pourquoi l’or a t il de la valeur ?

Si le prix de l’or augmente, c’est parce qu’à l’échelle mondiale, il existe toujours un rapport d’échange entre l’or physique et toutes les monnaies fiduciaires, et que le vaste stock mondial d’or physique peut toujours être évalué en termes de monnaies fiduciaires. Mais contrairement aux monnaies fiduciaires, l’or physique ne peut pas être dégradé ou dévalué. En d’autres termes, une monnaie peut changer, être dévaluée, ou même disparaitre mais pas l’or, l’or n’est pas le privilège d’un seul état ou nation et il est reconnu comme une valeur fiable sur tous les continents et dans la plupart des cultures.

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Par conséquent, le prix de l’or et l’évaluation de l’or ne font que capter et refléter le pouvoir d’achat de toutes les monnaies fiduciaires, et servent de couverture de l’inflation et de réserve de valeur stable. En pratique, sur un marché libre, le prix de l’or est en fait un signe des anticipations inflationnistes futures, et l’or est donc réputer et reconnu  comme un baromètre de l’inflation.

C’est son livre de 1977 du même titre, un professeur UC Berkeley, Roy Jastram a décrit ce phénomène  » The Golden Constant ». Jastram a analysé les données des niveaux de prix de 1560 à 1976 en l’Angleterre et de 1800 à 1976 pour les États-Unis. Il a ensuite mesuré le pouvoir d’achat de l’or au cours de ces périodes et a constaté qu’il était constant au fil du temps. 

L’étude de Jastram a été actualisée en 2008 par Jill Leyland et qui la également étendue aux économies française et allemande. L’analyse de Leyland est arrivée à des résultats similaires, et était particulièrement illustrative du rôle critique de l’or pendant la période hyper-inflationniste au début des années 1920 en Allemagne au cours de laquelle les papiers monnaies sont rapidement devenus sans valeur. La «constante de l’or» a été interprétée par les deux études comme étant due à l’abondance mais à la croissance lente des réserves d’or, à sa résistance à l’avilissement ainsi qu’au comportement unique du prix de l’or en période de dépréciation monétaire et de tensions politiques.

L’or en tant que phénomène de couverture de change peut également s’expliquer par les relations ci-dessus. Comme les monnaies fiduciaires se dévaluent ou subissent des chocs de confiance, elles se déprécient en valeur par rapport à l’or, parce que l’or a un stock hors sol qui est fini, qui augmente très doucement et ne peut pas être abaissé. Cela nous amène au point suivant.

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L’or comme refuge et protection contre les risques extrêmes

L’or physique est une valeur refuge éprouvée et acceptée. Mais pourquoi est-ce ainsi? 

La réponse est parce que l’or agit comme une couverture de l’inflation et une couverture de change et préserve ainsi la richesse. En période de stress économique ou de marché, le prix de l’or augmente en raison d’une fuite des capitaux vers l’or puisque, en raison de l’expérience historique, la contrepartie et le risque de défaut de la plupart des autres actifs aurifères sont importants, alors que l’or lui, est un marché très liquide.

L’or physique est universellement perçu comme ne présentant aucun risque de contrepartie et aucun risque de défaut. Par conséquent, l’or prend le rôle de l’assurance financière contre les crises monétaires, les risques géopolitiques et les risques systémiques du système financier. En raison de sa liquidité élevée et de l’absence de risque de contrepartie, l’or devient également une garantie de qualité pendant les périodes de risque extrême. C’est donc une excellente définition d’une valeur refuge. 

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Corrélation du prix de l’or par rapport aux prix des autres actifs

Les partisans de la théorie moderne du portefeuille seront familiers avec le fait que le prix de l’or n’est pas fortement corrélé avec les prix de la plupart des autres actifs financiers. Par conséquent, l’ajout d’or dans un portefeuille d’investissement peut réduire le risque du portefeuille. Encore une fois, la question est pourquoi? 

La réponse est assez simple.

La corrélation faible et parfois négative entre le prix de l’or et les autres prix des actifs est due au fait que le prix de l’or n’est pas aussi dépendant des cycles économiques et commerciaux que la plupart des autres actifs financiers ou des prix des matières premières. Par conséquent, le prix de l’or ne réagit pas aux cycles économiques de la même manière que la plupart des prix des autres actifs. Cette différence de réaction des prix est … vous l’avez deviné … grâce aux importants stocks d’or hors-sol qui peuvent, grâce à la liquidité et à la facilité de transformation de l’or, d’être mobilisés (par l’incitation des prix) pour entrer sur le marché indépendamment du cycle économique.

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La facilité à Mobiliser de l’or physique

A titre d’exemple pratique, cette capacité d’exister à mobiliser des stocks sur le marché est bien illustré par le grand nombre de lingots d’or 400 onces qui sont sortis des chambres fortes des banques centrales et des ETF à Londres au cours de 2013-2015, ont été transformées par les raffineries d’or en suisses dans des lingots plus petits, puis écoulé vers l’est en Asie. 

Le mouvement vers ouest s’est inversé en 2016, avec de grandes quantités d’or importés en Suisse en provenance de Dubaï, de la Thaïlande, de la Turquie où Hong Kong pour de nouveau la transformation inverse dans de gros lingots d’or, et puis renvoyés sur le marché des matières premières de Londres. 

Un autre exemple est le recyclage de l’or, qui a une relation inverse permanente avec le prix de l’or. À mesure que le prix augmente, les approvisionnements en or provenant des sources de recyclage augmentent, puisque le prix motive les vendeurs potentiels à revendre leur or sur le marché. Il vaut donc la peine de se souvenir que l’approvisionnement en or ne vient pas uniquement des mines. Certains de ces énormes stocks d’or physique peuvent pénétrer sur le marché de diverses façons et à divers moments. Pour mémoire, le volume du recyclage à grimper à 1669 tonnes en 2012 soit presque 40 % de l’offre d’or de cette année.

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